主营业务亏麻了！中巨芯成立6年勇闯IPO注定是“风雨A股路”

　　成立6年的中巨芯在烧钱续命的当下选择上市，无疑要面对一条“风雨A股路”。1980年，中国第一次全面引进集成电路生产线。电子湿化学品和电子特种气体作为集成电路产业发展所需的“水”和“空气”，迎来了新的市场机遇。成立于2017年的中巨芯，也加入了集成电路上游产业的行列中。

　　2023年8月25日，中巨芯（中巨芯科技股份有限公司，以下简称“中巨芯”或“公司”）发布公告，本次发行股票价格为5.18元/股，对应的公司市值为76.52亿元。2022年中巨芯营业收入为7.99亿元，发行价格对应市销率为9.58倍，高于同行业可比公司同期平均水平，未来存在较高的股价下跌风险。

　　本次IPO公司拟募集资金15亿元，其中12亿元用于中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目，该项目已进入项目备案审批环节，3亿元用于补充流动资金。

　　资料显示，中巨芯专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于集成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节，是上述产业发展的关键性材料。

　　作为集成电路产业发展所需的“水”和“空气”，电子湿化学品金属杂质含量千亿分之一（10-11）级、电子特种气体金属杂质含量百亿分之一（10-10）级的波动都会对整条集成电路生产线的产品良率造成影响，因此电子湿化学品和电子特种气体在纯度、金属杂质含量、颗粒数量和粒径、品质一致性的要求上十分苛刻。

　　据了解，中巨芯是国内少数能够为12英寸28nm制程稳定批量供应电子级硫酸的企业。其电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸等主要产品均已达到12英寸集成电路制造用级别，产品等级均达到G5级，均为中国集成电路材料创新联盟五星产品。

　　凭借优良的产品品质和丰富的产品组合，中巨芯的电子湿化学品已获得了SK海力士、台积电、德州仪器、中芯国际等多家知名的半导体企业的认可；电子特种气体及前驱体材料也已陆续进入如厦门联芯、华润微电子、京东方等主流客户的试用与供应阶段。随着后续产品组合销售的优势逐步凸显，中巨芯的市场地位将进一步拓展与巩固。

　　成立于2017年的中巨芯，用短短几年的时间成为集成电路材料产业技术创新联盟副理事长单位，并先后取得了“先进电子化学材料浙江省工程研究中心”、“第四届（2021年）中国电子材料行业电子化工材料专业前十企业”等多项企业资质及荣誉。

　　然而，集成电路产业由于起步较晚、专利壁垒、人才短缺以及一些配套产业较为薄弱等历史原因，间接导致我国可用于8英寸以上集成电路制造的电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料严重依赖进口。在极大的市场需求和国产替代的呼声下，中巨芯诞生并快速奔赴IPO。然而，年少有为的中巨芯在资本市场面前还是显得“嫩”了点。

　　与行业中的国际巨头相比，中巨芯的国际竞争力还相对羸弱。目前，中巨芯生产的前驱体材料(BDEAS、TDMAT等)等产品仍处于客户认证阶段，尚未实现规模化量产。其次，其生产的缓冲氧化物刻蚀液和硅刻蚀液主要应用于显示面板和晶圆背面刻蚀，相比国外领先企业，应用于集成电路制程的配方型清洗和刻蚀液细分产品领域尚缺乏技术储备。

　　招股书资料显示，2020-2022年，中巨芯的总营业收入分别是4.00亿元、5.66亿元和7.99亿元。其中，电子湿化学品的营业收入为3.37亿元、4.47亿元和5.97亿元，占公司总营收分别为91.98%、83.18%和81.36%，贡献了大部分的营业收入来源；电子特种气体方面的营业收入为2940.13万元、9038.44万元和1.37亿元，占总营收分别为8.02%、16.82%、18.60%。

　　受大宗商品价格上涨导致原材料采购价格上升，以及低毛利率产品电子级硫酸的收入占比提升的影响，2020-2022年中巨芯电子湿化学品毛利率分别为23.45%、20.10%和19.03%，相比行业平均水平的31.43%、30.61%、30.89%，还有一大截距离需要追赶。无独有偶，电子特种气体项目由于投产较晚、产能利用率较低，毛利率分别为-28.89%、35.48%和32.13%，持续落后于行业平均水平的39.10%、37.50%和39.74%。

　　持续烧钱续命的中巨芯，未来很有必要采取有效措施控制或降低成本、提高产能及推出高毛利率的新产品。否则如出现行业竞争加剧、公司销售结构持续向低毛利率产品加码等情况，导致主营产品毛利率持续低于行业平均水平或下降，将成为公司崩溃前的临门一脚。火狐电竞体育火狐电竞体育